每經(jing)記者｜陳(chen)植(zhi)    每經(jing)編輯｜馬子(zi)卿    

上周央行釋放“降(jiang)準”信號，人(ren)民幣匯率(lv)今(jin)日(ri)(ri)迎來一波回調。截至(zhi)9月9日(ri)(ri)19時，在岸人(ren)民幣兌美(mei)(mei)元匯率(lv)徘(pai)徊在7.1177附(fu)近，此前(qian)一個交(jiao)易日(ri)(ri)一度創(chuang)下年內高點7.0809；離岸人(ren)民幣兌美(mei)(mei)元匯率(lv)報價為7.1244，日(ri)(ri)內下跌近300個基點。

圖片來源：同花順iFinD

 

 

一位香港(gang)銀行(xing)外匯(hui)交易員(yuan)向《每日(ri)經濟新聞》記者透露，周一人(ren)民幣匯(hui)率之所以(yi)小(xiao)幅回落，主要原因是當天早盤日(ri)股一度下跌約3%，觸發了市(shi)場避險情緒升(sheng)(sheng)溫，推(tui)動美元(yuan)指數從101.13回升(sheng)(sheng)至101.65附近。但是，這(zhe)未(wei)必(bi)會改變人(ren)民幣匯(hui)率的“堅(jian)挺”走勢。

“相比上周人民(min)銀行(xing)釋放(fang)降準(zhun)信號，目(mu)前(qian)境外(wai)投資(zi)機構更關注中美利差(cha)倒掛幅(fu)度收(shou)窄趨(qu)勢(shi)。”他(ta)指出。隨(sui)著中美利差(cha)倒掛幅(fu)度（10年期中美國債收(shou)益率之(zhi)差(cha)）收(shou)窄至-161個基點，越來越多(duo)海(hai)外(wai)量化投資(zi)基金正在紛(fen)紛(fen)增加離(li)岸人民(min)幣多(duo)頭頭寸，令人民(min)幣匯率未來一(yi)段時間保持相對(dui)堅挺(ting)的走勢(shi)。

據(ju)悉，在上周人(ren)民(min)銀行釋放(fang)降準信號后，中美(mei)利差倒掛幅度之所以持續(xu)收窄，一個重要原因是在上周五美(mei)國公布相(xiang)對(dui)疲軟的(de)最新非農就(jiu)業數據(ju)后，有華(hua)爾街(jie)投(tou)資(zi)機構對(dui)美(mei)聯儲9月降息50個基點(dian)的(de)預期激(ji)增。在這種(zhong)市場(chang)預期影響下，人(ren)民(min)幣匯率(lv)的(de)“堅挺(ting)”走勢更容易形成一種(zhong)市場(chang)共(gong)識，驅動人(ren)民(min)幣匯率(lv)大概率(lv)穩步回升。

業內：部分對沖基金近期增加離岸人民幣多頭頭寸

上(shang)周，中國(guo)人(ren)民銀行貨幣政(zheng)策司(si)(si)司(si)(si)長鄒瀾表示，降(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)降(jiang)息等(deng)政(zheng)策調整還(huan)需要(yao)觀(guan)察經濟走(zou)勢。他指出，“年(nian)初降(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)的政(zheng)策效(xiao)果還(huan)在持續顯現，目前金(jin)融機構的平均法定存款準(zhun)(zhun)(zhun)備金(jin)率大(da)約為7%，還(huan)有一定的空間。”

此后，金融(rong)市場對央行(xing)年內再(zai)次(ci)降(jiang)準(zhun)的預(yu)期驟然升溫。廣開首席產業研究(jiu)院資深研究(jiu)員(yuan)劉濤向(xiang)媒(mei)體表示，他建議三(san)季(ji)度實施(shi)年內第二次(ci)降(jiang)準(zhun)，且以(yi)國有大型商(shang)業銀行(xing)及(ji)全國性股份(fen)制商(shang)業銀行(xing)的定向(xiang)降(jiang)準(zhun)為主。

但是，對我國貨(huo)幣政策進一步“合理(li)寬松(song)”的(de)預期升溫，并(bing)沒(mei)有壓低人民(min)幣匯率。在(zai)央行釋(shi)放“降(jiang)息”信號后(hou)，境內在(zai)岸(an)人民(min)幣匯率延續上漲趨勢，在(zai)9月6日一度觸及年內高(gao)點7.0809，成功收復“7.10”整數關口。

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上述外(wai)匯(hui)交易員向記者表示，“海外(wai)投資機(ji)構認為(wei)中國央行的新一輪(lun)降準(zhun)行為(wei)將有助于中國經濟基(ji)本面(mian)好轉(zhuan)，扭(niu)轉(zhuan)當前經濟需求不足的局(ju)面(mian)，推動(dong)人民幣匯(hui)率均衡匯(hui)率穩中有升。”

他透露，美(mei)聯(lian)儲9月降息50個基點預期(qi)增(zeng)加(jia)后，部分對沖基金認為美(mei)元指數可能跌破100，增(zeng)加(jia)了離岸人民(min)幣多頭(tou)頭(tou)寸(cun)。據悉，美(mei)聯(lian)儲降息周期(qi)日益來(lai)臨將令更多海外資本重(zhong)返新興市(shi)場(chang)加(jia)倉中國等高信用評(ping)級債券，進(jin)一步推高人民(min)幣需(xu)求(qiu)；而在美(mei)聯(lian)儲扣動(dong)降息扳機(ji)前，市(shi)場(chang)對人民(min)幣匯率進(jin)一步回升的(de)預期(qi)相當(dang)強(qiang)烈。

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上述外匯交易員指(zhi)出，“目前，越來(lai)越多海外對沖基金(jin)都在押注(zhu)美聯(lian)儲9月降(jiang)息(xi)(xi)后，美元指(zhi)數(shu)將很快跌破100整數(shu)關口，到時人民幣匯率有望收(shou)復7整數(shu)關口。”目前，全球外匯市場(chang)存在濃厚的“買預(yu)期”交易氛圍，令人民幣匯率在提前兌現美聯(lian)儲年內三次降(jiang)息(xi)(xi)的“匯率估值”同時，保持較強的堅挺態(tai)勢(shi)。

中美利差倒掛幅度進一步收窄，未來人民幣匯率走勢易漲難跌

上周五，美(mei)(mei)國最新就業數據發布后，美(mei)(mei)國利率(lv)互換市場顯示9月底到(dao)期(qi)的IOS利率(lv)互換合約報價利率(lv)一度跌(die)至4.955%，這意味(wei)著市場認(ren)為美(mei)(mei)聯儲9月降息25個(ge)基點(dian)與50個(ge)基點(dian)的幾率(lv)相當。

鑒于此(ci)前華(hua)爾(er)街投資機(ji)構普遍認為美聯儲9月(yue)大概(gai)率(lv)降息25個基點(dian)，最(zui)新的利率(lv)互(hu)換市場交易(yi)數據顯示(shi)，越來越多(duo)華(hua)爾(er)街投資機(ji)構正在押注美聯儲9月(yue)一次性降息50個基點(dian)。受此(ci)影響，中美利差倒掛幅度進一步收窄。

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截(jie)至9月9日19時(shi)，中(zhong)美利差(cha)倒掛幅(fu)度收窄至-161個(ge)基點，觸及近(jin)期(qi)低點區間。據悉(xi)，受(shou)美聯儲9月降息50個(ge)基點的預(yu)期(qi)升(sheng)溫影(ying)響，10年期(qi)美國(guo)(guo)國(guo)(guo)債(zhai)收益率快(kuai)速跌至3.749%附近(jin)。上述(shu)外匯交易員(yuan)指出，“這驅動越來越多(duo)海(hai)外量化投資基金(jin)紛(fen)紛(fen)借助中(zhong)美利差(cha)倒掛幅(fu)度收窄時(shi)機(ji)，建立更多(duo)離岸人民幣多(duo)頭頭寸(cun)。”

上(shang)述外(wai)匯交易員表(biao)示(shi)，一直以(yi)來，一些海外(wai)量化投資基金堅信離岸(an)人民(min)幣匯率(lv)與中(zhong)美(mei)利(li)差(cha)倒掛幅(fu)度走(zou)(zou)勢，呈現較(jiao)(jiao)高的負相關性。中(zhong)美(mei)利(li)差(cha)倒掛幅(fu)度趨(qu)窄，他們會積極“買漲(zhang)”離岸(an)人民(min)幣匯率(lv)。他認為，未來一段時間人民(min)幣匯率(lv)走(zou)(zou)勢易漲(zhang)難跌(die)的幾率(lv)相對較(jiao)(jiao)高。

封面圖片來源：每日經濟新聞(wen) 劉國梅(mei) 攝