每(mei)經(jing)(jing)記者｜李(li)蕾    每(mei)經(jing)(jing)編輯(ji)｜肖芮冬    

《每日(ri)經濟新聞》獲悉，今日(ri)午后，多只納指ETF以(yi)及標(biao)普50ETF發布溢價風(feng)險提示，顯示二級市場(chang)交易(yi)價格偏離基金(jin)份(fen)額(e)參考凈值(zhi)的幅度(du)較(jiao)大。

以納指ETF富國為例，在提(ti)示公告中，富國基(ji)(ji)金表示，截至12月19日(ri)11:30，該基(ji)(ji)金在二(er)級(ji)市場的(de)(de)午間收盤價(jia)為1.501元，相對于基(ji)(ji)金份(fen)(fen)額(e)參考(kao)凈值（IOPV）溢價(jia)幅度達到3.38%，投資者如果盲目投資高溢價(jia)率的(de)(de)基(ji)(ji)金份(fen)(fen)額(e)，可能遭受較大損失(shi)。

對(dui)(dui)此，有業內(nei)人士(shi)對(dui)(dui)《每日經濟新聞》記者(zhe)分析稱，QDII基金(jin)二級(ji)市(shi)場的(de)交易(yi)價格出(chu)現(xian)(xian)溢價是由多重因素引起的(de)。例(li)如，當二級(ji)市(shi)場投資(zi)者(zhe)持續(xu)看好并買入，相關產(chan)品(pin)就會(hui)出(chu)現(xian)(xian)溢價；另外(wai)(wai)，由于(yu)QDII和外(wai)(wai)匯額度(du)限(xian)制、產(chan)品(pin)規模(mo)和流動(dong)性的(de)限(xian)制以及交易(yi)時間的(de)差異等，也會(hui)導致(zhi)產(chan)品(pin)價格上(shang)升。

多只QDII產品發布溢價風險提示

記者注意到，12月19日午后，多(duo)只QDII產品發(fa)布(bu)了(le)溢價風險提示，其中(zhong)包(bao)括多(duo)只納(na)指(zhi)ETF和標普50ETF基金(jin)。

例如(ru)，納指ETF富國、博時納指100ETF、華泰(tai)柏(bo)瑞納斯達克100ETF等都(dou)發(fa)(fa)布(bu)(bu)了(le)提(ti)示(shi)(shi)公告，表示(shi)(shi)基(ji)金(jin)在二(er)級市場(chang)的(de)交易(yi)價格出現(xian)較大幅度(du)的(de)溢(yi)(yi)價，交易(yi)價格偏離基(ji)金(jin)份額(e)參考凈值(zhi)的(de)幅度(du)較大，提(ti)示(shi)(shi)投資(zi)者(zhe)關注(zhu)二(er)級市場(chang)交易(yi)價格溢(yi)(yi)價風(feng)險(xian)，投資(zi)者(zhe)如(ru)果(guo)盲目投資(zi)，可(ke)能遭受重大損失(shi)。另外，南方標(biao)普500ETF基(ji)金(jin)也發(fa)(fa)布(bu)(bu)了(le)類(lei)似的(de)二(er)級市場(chang)交易(yi)價格溢(yi)(yi)價風(feng)險(xian)提(ti)示(shi)(shi)公告。

以納(na)指ETF富國為例，據公(gong)告，截至今日(ri)早上(shang)11:30，該基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)在(zai)二(er)級市(shi)場的午間收盤價為1.501元，相對(dui)于基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)份額參考凈值(zhi)（IOPV）溢(yi)價幅(fu)度(du)達到3.38%。富國基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)也提醒，投資者如(ru)果盲目投資高(gao)溢(yi)價率的基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)份額，可能遭(zao)受較大(da)損失。

事(shi)實上(shang)，近段時間以(yi)來發(fa)布溢(yi)價(jia)提(ti)示公告(gao)的QDII產(chan)品(pin)并不鮮(xian)見。據記(ji)者(zhe)不完全(quan)統計，不包括上(shang)面提(ti)到(dao)的產(chan)品(pin)，從12月16日(ri)以(yi)來共有(you)(you)超(chao)過(guo)20只(zhi)QDII基金(jin)發(fa)布了溢(yi)價(jia)風(feng)險提(ti)示，還有(you)(you)多只(zhi)產(chan)品(pin)因二級市(shi)場溢(yi)價(jia)而臨時停(ting)牌(pai)。標(biao)(biao)的涵蓋(gai)范(fan)圍(wei)也(ye)十分廣(guang)闊(kuo)，不僅有(you)(you)熱門的納(na)指ETF、標(biao)(biao)普500ETF、道瓊斯ETF等，也(ye)包括標(biao)(biao)普消費精選(xuan)、泛東南亞科技ETF等，反映出(chu)投資者(zhe)對(dui)這類產(chan)品(pin)高漲的熱情。

從溢價幅(fu)度來看，超過5%的不在少數，甚至有產品單日溢價幅(fu)度超過10%，基金公司也因此紛紛緊(jin)急發布風(feng)險(xian)提示公告。

跨境產品溢價受供求關系影響大

為何近(jin)期(qi)QDII基金溢價(jia)潮頻繁出現？

華(hua)泰柏瑞(rui)基金指出，ETF溢價在跨境產品中較為(wei)常見，原(yuan)因主(zhu)要有以下幾點：市(shi)場的(de)(de)供求關(guan)系的(de)(de)不平衡、QDII和(he)外匯(hui)額(e)度限制(zhi)、產品規模和(he)流動性的(de)(de)限制(zhi)以及交易(yi)時間的(de)(de)差(cha)異。

以供求關(guan)(guan)系為例，這(zhe)類產品出(chu)現高溢價的重要(yao)原因(yin)在于市(shi)(shi)場對于相關(guan)(guan)板塊的高關(guan)(guan)注(zhu)度，投資者(zhe)不斷在二級(ji)(ji)市(shi)(shi)場大量(liang)買入這(zhe)類產品，使(shi)得(de)買入報價遠遠高于一級(ji)(ji)市(shi)(shi)場。

除了(le)市場因(yin)素外，QDII、外匯(hui)限制額(e)度(du)等機制一定程度(du)上削弱了(le)交易的效率，進一步放大了(le)跨境(jing)ETF折溢價波(bo)動的范(fan)圍。

具體(ti)而(er)言，首先，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)投資于境外(wai)市場的資金(jin)(jin)受QDII額(e)(e)(e)度(du)(du)(du)的限(xian)制(zhi)(zhi)。來自國家(jia)外(wai)匯(hui)管(guan)理局的數據顯示，截至10月底(di)，目前全市場總QDII額(e)(e)(e)度(du)(du)(du)約為1678億美(mei)元(yuan)，再明確分配到各家(jia)機(ji)構多(duo)則(ze)50億~60億元(yuan)，少則(ze)只有(you)1億~2億元(yuan)甚至沒有(you)；其次(ci)，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)在具體(ti)投資時也需(xu)要先將人民幣換成外(wai)匯(hui)，再進行投資，外(wai)匯(hui)管(guan)理局對各家(jia)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)的換匯(hui)同樣是有(you)額(e)(e)(e)度(du)(du)(du)限(xian)制(zhi)(zhi)的。無論(lun)是QDII額(e)(e)(e)度(du)(du)(du)緊(jin)張還是外(wai)匯(hui)額(e)(e)(e)度(du)(du)(du)緊(jin)張時，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)都可能會采取暫停一級市場的申(shen)購(gou)或者下調申(shen)購(gou)額(e)(e)(e)度(du)(du)(du)的方法(fa)來應對。

除(chu)此之(zhi)外，部分ETF產品規模(mo)不大，流動性也相(xiang)對(dui)不足，當面對(dui)突如(ru)其來(lai)的溢價和(he)規模(mo)的快速(su)擴(kuo)張(zhang)，資金容易在二級市場形成堆積，一二級市場之(zhi)間力量的不對(dui)等進一步了放大折溢價等。

當(dang)然(ran)，產(chan)品溢價(jia)的(de)幅度也(ye)(ye)是(shi)反映市(shi)場關(guan)注(zhu)度和交易情緒的(de)一大重要(yao)指標，高(gao)溢價(jia)的(de)出(chu)現通(tong)常表明該產(chan)品受到市(shi)場的(de)追捧(peng)需求旺盛；另(ling)一方面，這往(wang)往(wang)也(ye)(ye)透露出(chu)市(shi)場交易過(guo)熱的(de)信號，對普通(tong)投資(zi)者而言，在面對高(gao)溢價(jia)時需要(yao)更加冷靜，關(guan)注(zhu)其蘊含的(de)回撤風險。

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