亞(ya)威股(gu)份：公司機床主業穩定(ding)增長，正(zheng)式進(jin)軍機器人

類(lei)別：公司(si) 研究機構：廣發證(zheng)券股份有(you)限(xian)公司(si) 研究員：劉國清，劉芷君(jun)，羅(luo)立波，真怡 日期：2014-08-25

公(gong)司(si)中報業績(ji)符合預期，全(quan)年有望穩定增長

根據公(gong)(gong)司公(gong)(gong)告(gao)，今年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)實現營收4.81億元(yuan)，同比增(zeng)長15.23%，歸屬(shu)于上市公(gong)(gong)司股(gu)東凈利潤(run)5300萬元(yuan)，同比增(zeng)長12.31%。根據上半(ban)年(nian)(nian)在手訂單情況，預計全年(nian)(nian)業績有望實現穩定增(zeng)長。

金屬成型機床(chuang)主業定位(wei)高(gao)端(duan)，未來(lai)穩定增長

金屬成形機床行業在機床行業整體景(jing)氣度(du)較低的情(qing)況(kuang)下仍(reng)保持穩定(ding)增長，且(qie)正向高(gao)端化(hua)和數(shu)控化(hua)發展。公(gong)司(si)在產品數(shu)控化(hua)方面處于市場(chang)(chang)領先地位，產品數(shu)控化(hua)率達到95%，在產品數(shu)控化(hua)需(xu)求下將(jiang)更能順應市場(chang)(chang)需(xu)求，未來(lai)有望(wang)實現穩定(ding)增長。

機器(qi)人業務有(you)望推動(dong)公司未來高成長

公(gong)(gong)司(si)與(yu)全球(qiu)領先的機器人(ren)企業德國(guo)徠斯(si)(si)合(he)(he)作研制(zhi)線性機器人(ren)、折彎機器人(ren)等專用(yong)經濟型機器人(ren)，可(ke)以配(pei)合(he)(he)機床主業，形成(cheng)(cheng)標準的自(zi)動(dong)化加工單元，容易放量成(cheng)(cheng)長，明后兩(liang)年(nian)業績可(ke)能超預期。根據長期規劃，公(gong)(gong)司(si)最終將成(cheng)(cheng)為(wei)金屬板材加工綜合(he)(he)方(fang)案系統供應商(shang)。另外，公(gong)(gong)司(si)將可(ke)能與(yu)徠斯(si)(si)合(he)(he)作，穩步(bu)推動(dong)系統集成(cheng)(cheng)業務。

業績預測及評級

預計公(gong)司2014-2016年實現(xian)營業(ye)收入分(fen)(fen)別(bie)為9.8億，12.65億，16.6億；每(mei)股收益分(fen)(fen)別(bie)為0.56元(yuan)(yuan)，0.76元(yuan)(yuan)，1.03元(yuan)(yuan)；對應(ying)當前股價PE分(fen)(fen)別(bie)為35.1倍，25.8倍，19.1倍。我們認為公(gong)司長(chang)期(qi)增長(chang)空間(jian)較大(da)，尤其是機器人(ren)業(ye)務，給(gei)予“買入”評級。

風險提示

機(ji)床需(xu)求及機(ji)器(qi)人市場開拓存在的風險；內部(bu)管理或技術(shu)方(fang)面的風險；