大(da)(da)族(zu)激(ji)光：機器(qi)人大(da)(da)平(ping)臺(tai)

類別(bie)：公司 研(yan)究機構：安信證券股(gu)份有(you)限公司 研(yan)究員：趙曉光，鄭震湘(xiang) 日期：2014-08-27

業(ye)績情況：公(gong)(gong)司實現營業(ye)收入229,221 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比增長(chang)(chang)10.99%；歸(gui)屬于(yu)上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司的(de)凈(jing)利(li)潤(run)24,106 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比增長(chang)(chang)30.51%；扣除非經(jing)常性損益后歸(gui)屬于(yu)上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司的(de)凈(jing)利(li)潤(run)23,347 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，比上(shang)(shang)年同(tong)期增長(chang)(chang)33.72%。公(gong)(gong)司預計(ji)1-9 月(yue)凈(jing)利(li)潤(run)同(tong)比增長(chang)(chang)50%-80%，1-9 月(yue)凈(jing)利(li)潤(run)區間為47552.78 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)到57063.33 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

繼續重申大(da)族激(ji)光我們(men)一(yi)直以來(lai)(lai)與市場交流(liu)的(de)(de)三大(da)邏(luo)輯，公(gong)(gong)司(si)(si)成(cheng)為未來(lai)(lai)機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)大(da)平臺(tai)：1)短(duan)期(qi)邏(luo)輯：蘋(pin)果達(da)標設(she)備(bei)公(gong)(gong)司(si)(si)份額提升，三季度是備(bei)貨高峰，全年(nian)蘋(pin)果營(ying)收預期(qi)超18 億。2)中(zhong)(zhong)期(qi)邏(luo)輯：藍寶(bao)(bao)石(shi)切割設(she)備(bei)支撐(cheng)公(gong)(gong)司(si)(si)中(zhong)(zhong)期(qi)邏(luo)輯，藍寶(bao)(bao)石(shi)是蘋(pin)果的(de)(de)重大(da)技(ji)術戰略，今年(nian)已(yi)經出貨200 臺(tai)，業績彈性(xing)增大(da)、15 年(nian)公(gong)(gong)司(si)(si)研磨設(she)備(bei)有(you)望出貨，帶來(lai)(lai)更(geng)大(da)業績彈性(xing)；3)長期(qi)邏(luo)輯來(lai)(lai)看，“大(da)”的(de)(de)方面，激(ji)光設(she)備(bei)受益(yi)于工(gong)(gong)(gong)業自動化需求爆發(fa)(fa)，高功率(lv)切割在(zai)(zai)工(gong)(gong)(gong)業、汽車等領(ling)(ling)域將爆發(fa)(fa)，利(li)潤率(lv)繼續上調。“小”的(de)(de)方面，隨著消(xiao)費電子輕薄化趨(qu)勢加(jia)強，精密(mi)制造(zao)工(gong)(gong)(gong)藝復雜(za)化，蘋(pin)果產業鏈(lian)各個環節將引(yin)入激(ji)光自動化技(ji)術，公(gong)(gong)司(si)(si)激(ji)光設(she)備(bei)在(zai)(zai)微加(jia)工(gong)(gong)(gong)領(ling)(ling)域有(you)更(geng)廣闊(kuo)的(de)(de)縱(zong)深(shen)市場。根據我們(men)草根調研，預計(ji)線性(xing)馬達(da)供應(ying)商(shang)金龍和aac 采購2 億元設(she)備(bei)。公(gong)(gong)司(si)(si)成(cheng)為消(xiao)費電子機(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)先發(fa)(fa)者。

蘋果(guo)訂單(dan)預熱，二季(ji)度營收環比(bi)增長(chang)超過(guo)80%，凈利(li)潤(run)環比(bi)增長(chang)6倍：二季(ji)度單(dan)季(ji)公(gong)(gong)司(si)凈利(li)潤(run)為(wei)21053.86 萬元，恢復訂單(dan)正常軌道。從分(fen)業務增長(chang)情(qing)況(kuang)來看，上(shang)半年(nian)(nian)大(da)功率(lv)激(ji)光(guang)(guang)切割設備(bei)銷售收入為(wei)47114.40 萬元，占(zhan)比(bi)達到(dao)20%，這(zhe)符合我們之前提到(dao)的(de)大(da)族激(ji)光(guang)(guang)中期成長(chang)邏輯，公(gong)(gong)司(si)A 客(ke)戶(hu)出貨的(de)200 臺切割設備(bei)尚未計入上(shang)半年(nian)(nian)業績，將在三季(ji)度計入。

投(tou)資建議(yi)：看好公(gong)司保(bao)持(chi)自動化、客戶關系、設備能力(li)三大(da)核心(xin)能力(li)，作為(wei)消費類機器人大(da)平臺，繼續保(bao)持(chi)高增長，預計14、15 年(nian)eps分別為(wei)0.71、1.07，目前對應 14 年(nian)26 倍市盈率，給予買入-A 評級。

風(feng)險提示：訂單不(bu)達預期