銳奇股份：新品研發(fa)促增(zeng)長(chang)，高端智能裝備搶先(xian)機

類(lei)別：公司 研究機構：世紀證(zheng)券有限責任公司 研究員：趙(zhao)曉闖 日期：2014-09-01

期間業績增長(chang)稍(shao)低于(yu)預(yu)期。期間公司(si)實現營(ying)業收入(ru)3.35億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)11.6%；營(ying)業利(li)潤(run)0.31億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)30.6%；歸屬(shu)上市(shi)公司(si)股東凈利(li)潤(run)0.35億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)10.5%；扣(kou)除非經常損益(yi)凈利(li)潤(run)同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)32.4%(去(qu)年非經常收益(yi)較大(da))；基本EPS0.12元。

期間積極拓展(zhan)國(guo)(guo)(guo)內(nei)市(shi)(shi)場，國(guo)(guo)(guo)外(wai)市(shi)(shi)場基(ji)本持(chi)平。國(guo)(guo)(guo)內(nei)市(shi)(shi)場，在國(guo)(guo)(guo)內(nei)工(gong)業制造(zao)業企穩(wen)回升、基(ji)礎設施建(jian)設投(tou)資力度(du)加大等(deng)背(bei)景(jing)下，公司加強內(nei)銷(xiao)市(shi)(shi)場的開(kai)(kai)拓，采取積極的內(nei)銷(xiao)政策(調(diao)整信用額度(du)及期限等(deng))，實現銷(xiao)售收(shou)入同比增長24.4%。海外(wai)市(shi)(shi)場或受到歐美需(xu)求波動影響所致，期間營(ying)業收(shou)入基(ji)本持(chi)平，同比增長2.5%；ODM業務仍將(jiang)延續(xu)穩(wen)健增長態勢，自由(you)品牌出口仍將(jiang)積極開(kai)(kai)拓東南亞、中(zhong)東等(deng)發展(zhan)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)家市(shi)(shi)場。隨著(zhu)下半年子公司產能(neng)開(kai)(kai)始投(tou)產及鋰電池系列(lie)等(deng)新品逐步推出，公司維持(chi)較(jiao)快增長可期。

費用率下滑使營(ying)業(ye)利潤(run)(run)增速(su)高(gao)于(yu)收(shou)入增速(su)，補貼收(shou)入減少使得扣非利潤(run)(run)增速(su)高(gao)于(yu)凈利潤(run)(run)增速(su)。由于(yu)期(qi)間人(ren)民幣貶值匯兌收(shou)益增加，使得期(qi)間財(cai)務費用率同比(bi)減少1.92個(ge)百分點，期(qi)間費用率同比(bi)減少2.08個(ge)百分點。期(qi)間收(shou)到(dao)政府補貼減少，使得營(ying)業(ye)外收(shou)入同比(bi)減少約570萬(wan)。

持續研發(fa)(fa)及(ji)(ji)產(chan)(chan)業升級(ji)轉型推動(dong)內涵外延其拓展(zhan)。公司(si)持續研發(fa)(fa)，推進諸(zhu)如鋰電(dian)池充電(dian)工(gong)具系列等新(xin)產(chan)(chan)品逐步上市(shi)。同時，期間公司(si)通(tong)過設立子公司(si)銳境(jing)達及(ji)(ji)合資機器(qi)人(ren)公司(si)，以及(ji)(ji)參股江蘇精湛光電(dian)，進入工(gong)業機器(qi)人(ren)、傳感器(qi)、激光技術(shu)應用等工(gong)業自動(dong)化及(ji)(ji)智能裝備領域，從(cong)而提升公司(si)技術(shu)儲備，帶動(dong)產(chan)(chan)業升級(ji)和轉型。

盈利預測(ce)與投資評(ping)級：我(wo)們預測(ce)2014-2016年EPS分別為0.24、0.31和0.39元，對應2014/2015年的PE分別為39/31倍，考慮到公司內涵及(ji)外(wai)延式(shi)增(zeng)長(chang)趨勢，我(wo)們維持(chi)“增(zeng)持(chi)”的投資評(ping)級。

風險提(ti)示(shi)：海外(wai)市場需求波動(dong)；新品推出(chu)緩慢；行業競爭加劇。